但是，这并不表明没有办法做到这一点

随着利率市场化的推进，利率市场有可能出现波动，2013年中国10年期国债收益率的最高和最低差价为144bp，是之前三年平均的2.3倍。根据外汇交易中心统计数据，利率互换名义本金从2007年的2187亿元增长到2013年的2.7万亿元。

从交易期限上来看，主要交易期限集中在5年（包括5年）以下。利率衍生品市场发展现状。借款人或者投资人通过利率期权，可以对利率风险进行更有效和更精确管理。这样，从公开市场操作到资金市场再到信贷市场，货币政策就可以完成顺畅传导，同时，企业也拥有了适合度更高的管理利率风险的工具。更大力度推广大额可转让存单。

推出利率期权产品，将弥补中国利率衍生产品架构中最后一个基础产品的空白，对整个市场和各类市场参与者都会带来极为积极和深远的影响。目前公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年共八个品种。不过如果在稳定的金融环境下，欧央行能维持物价稳定，便不再需要该项措施。

减少宏观经济风险 银行应对危机的态度最终决定银行的信贷能力和借贷意愿。第三，强有力地应对金融分裂问题。银行已经获得了新的资本，遗留的问题资产已经从银行资产负债表中剥离了出去，尤其是在接受金融援助方案的那些国家。为了增强活力，单一监管机制的制度架构中增加了一些规则，以提高投资者处置深陷危机中银行的参与度。

事实上，各国政府只有在满足政策条件才能启动该计划进行改革。有人担忧实施直接货币交易计划会削弱各国的改革动力。

直接货币交易计划为阻碍重定计价货币风险恐慌再次出现发挥了作用。由于恐慌的投资者从外围国家将资金抽离安全港，核心国家的银行系统一度出现流动性过剩。能源价格的下调带来了一系列财富效应，进一步促进了消费，拉动了投资。对于直接货币交易计划会压低欧元区债券收益率的担忧也是不准确的。

提高银行融资状况 本次危机充分证明了金融市场流动性突发性紧缩会引起金融市场的恐慌。在分析欧元区银行信贷能力和借贷意愿时，我们有必要先区别三个因素：银行融资情况、银行的资本状况以及银行应对风险的态度。最值得注意的是，我们的两个3年期再融资操作确保证银行流动性需求在超出央行通常的信贷到期期限时也能得到满足。到目前为止，没有国家申请OMT购债计划。

对于德国的储户、养老基金和保险公司而言，另一个市场回归常态的信号是德国政府债券收益率提高了。德国的泛欧实时全额自动清算系统（TARGET）余额从2012年年中高峰的7600亿欧元降低到了2013年5月份的5900亿欧元，降低了1700亿欧元（22%）。

事实上，保证银行有足够的偿付能力和核心业务能正常运作是股东的首要责任。欧元区的最新进展显示出决策者已做好制定制度架构、进行国内经济改革的准备。

欧元崩溃的尾部风险一度扭曲了核心国家与外围国家的金融市场。直接货币交易计划维持的利率高（highbackstoprate）意味着政府有动力继续提高其主要财政收支到稳定水平并开展结构性改革（如果想将融资成本降低至计划维持的利率以下，这是它们仅有的两个选择）。货币政策无法代替以上任何一个政策范畴。事实上，直接货币交易计划并未与政治决策挂钩，欧洲央行管理委员会拥有完全的独立决定权，即使一国在参与直接货币交易计划后也是如此。实际情况恰恰相反，直接货币交易计划消除了欧元区的灾难性结果，让核心国家大大受益。为了加强透明度，我们成立了欧元区银行业单一监管机制（SSM），以此作为监管欧洲银行体系的主体。

经济逐步复苏的动因是高度宽松的货币政策和国外市场需求增加所致的出口增长。这些财富效应来自金融市场的复苏，这对所有的经济主体——企业、银行和家庭均大有裨益

而从支付体系的视角来看，跨境支付业务的开展有助于建立一个更加富有深度和广度的金融市场，有助于增强国内支付清算行业逐步与国际接轨的弹性。当前，互联网技术、通信技术、影像技术、电子签名技术、票据防伪技术已经广泛地应用于支付交易活动的各个环节，这使得各类支付清算活动的安全与效率得到了极大的提高。

而支付体系中，零售支付体系的创新与发展在促进消费方面的作用是十分明显的。支付方式多元化不仅可以满足多元化的需求，而且功能相同的支付方式可以互为备份，提高支付功能的弹性。

未来一个时期中国经济增长的重心由依靠资源投入转向提高资源配置效率和创新驱动，也即全要素生产率的提升。但从支付体系更富弹性的角度出发，账户普及只是一个方面，还需要多元化的支付工具体系和多层次的支付清算系统为基于账户的金融服务功能扩展提供支撑。在支付体系高速发展的十年历程中，支付体系各组成部分间的发展并不均衡，重点和热点主要集中在支付清算体系建设和支付服务组织体系规范发展两个领域。从均衡、协调发展支付体系各组成部分的考虑来看，未来中央银行推进支付体系发展和完善的工作重点可逐步从金融基础设施的大规模建设，向支付结算法规制度完善、非现金支付工具推广以及支付结算监管效率提高等方面倾斜。

借记、贷记以及各类信用支付工具的多样化功能可以满足不同交易规则的经济活动的需要。在一些阶段性的银行间流动性趋紧时期，央行大额支付系统也可以灵活延长日终处理的时间。

第一，以支付便利和安全为主要目标，推动零售支付系统创新，服务于消费便利和扩大内需。主体多元化可以避免垄断带来的低效率，也可以减少单一市场主体无法保障业务连续性时对全社会的整体影响。

三是支付体系各组成部分之间的均衡和协调发展将越来越受到关注与重视。金融改革需要高效、市场化、富有弹性的支付清算行业 从总体金融改革的趋势看，当前需要一个更加高效、市场化、富有弹性的金融体系来支持经济转型。

进入 巴曙松 的专栏 进入专题： 金融 支付体系 。推动这个变革的动力，来自于对金融危机的反思，来自于实体经济的新需求，也来自于互联网等新兴力量的融入。从趋势看，未来推动支付清算行业发展的重点可以包括： 一是多元化。基于市场需求的多样性和差异性，健康、可持续发展的支付体系也需要分层次和多样性。

总体来看，中国支付体系十年高速发展的主要动力来源于体制变革和基础设施完善，例如：中国银联成立十一年来，与业界共同努力，极大地促进了中国银行卡的普及、推广和应用。第三，继续深化非现金支付工具的推广，努力推动金融普惠，拓展基于账户的金融服务功能。

过去十余年，中国的支付体系沿着高效、市场化的方向取得了巨大的进展，目前，从市场到监管，中国金融业正在迎来一个快速变革的时代。从国际经验看，跨境支付是人民币国际化的起点和基础。

当前我国的经济转型的重点之一是由投资主导向消费主导转变，改革重在形成内需支撑中速增长的体制机制。而在零售支付系统中，高效、便捷的纠纷处理机制同样需要高度的灵活性。

(责任编辑：绍兴市)